Zusammenfassung
In ihrer Rede erörterte die stellvertretende FOMC-Vorsitzende für Aufsicht, Michelle W. Bowman, den aktuellen Stand und Ausblick der US-Wirtschaft, wobei sie das jüngste Wirtschaftswachstum hervorhob, das von Investitionen und Konsumausgaben getragen wird, sowie einen stabilisierten Arbeitsmarkt. Sie stellte fest, dass Leitzinssenkungen zur Behebung von Schwächen am Arbeitsmarkt beigetragen haben, der Inflationsdruck jedoch länger als erwartet angehalten hat, teilweise aufgrund technologischer Veränderungen und geopolitischer Spannungen. Trotz dieser Herausforderungen kurbeln Fortschritte im Bereich der künstlichen Intelligenz (AI) Wachstum und Produktivität an, wobei amerikanische Familien Widerstandsfähigkeit zeigen. Bowman hob das Doppelmandat der Federal Reserve hervor, maximale Beschäftigung und Preisstabilität zu erreichen. Während sich der Arbeitsmarkt verbessert hat, waren die Fortschritte bei der Inflationssenkung enttäuschend. Sie betonte die Bedeutung der Beobachtung von AI und Energiepreisen, da diese Risiken für die Erreichung dieser Ziele beeinflussen. Ihre Ausführungen konzentrierten sich auf die jüngste FOMC-Sitzung, die aktuellen Wirtschaftsbedingungen und ihren Ausblick für die Wirtschaft, einschließlich Entwicklungen an den Energiemärkten und im Bereich AI. Auf der jüngsten FOMC-Sitzung unterstützte Bowman die Beibehaltung des Zielbereichs für den Federal Funds Rate bei 3,75 % bis 4 %, in Erwartung eines klareren Verständnisses der Wirtschaftsbedingungen. Sie stellte fest, dass einige inflationäre Faktoren nächstes Jahr nachlassen könnten, die Inflation jedoch hartnäckiger war als erwartet. Das Wirtschaftswachstum war kräftig, getragen von AI-bezogenen Investitionen und Konsumausgaben, wenngleich zinssensitive Sektoren wie Wohnungsbauinvestitionen rückläufig waren. Die Arbeitsmarktbedingungen haben sich verbessert, mit einer niedrigeren Arbeitslosenquote und Beschäftigungszuwächsen in allen Branchen. Allerdings weist der Markt eine geringe Dynamik auf, wobei sowohl die Einstellungs- als auch die Entlassungsraten niedrig sind. Das Lohnwachstum hat sich verlangsamt und steht im Einklang mit Produktivitätsgewinnen und Inflationserwartungen. Die Inflation ist ins Stocken geraten, wobei die Kern-PCE-Inflation aufgrund von Energie- und AI-bedingtem Druck steigt. Bowman betonte die Notwendigkeit, zu verhindern, dass sich dieser Druck in den Erwartungen verfestigt. Die Finanzierungsbedingungen haben sich aufgrund der Marktvolatilität verschärft, was sich auf Aktienkurse und Zinssätze auswirkt. Mit Blick auf die Zukunft erwartet Bowman, dass Maßnahmen zur Stützung des Wirtschaftspotenzials Produktivität und Wachstum fördern werden. Sie bleibt wachsam hinsichtlich Inflationsrisiken, insbesondere durch Lieferkettendruck und Energiekosten. Risiken an den Finanzmärkten, wie Korrekturen bei Aktienbewertungen und steigende Zinssätze, könnten die Wirtschaftsaktivität beeinträchtigen. Bowman bezeichnete Energiemärkte und AI als zentrale Themen für die Geldpolitik. Geopolitische Spannungen, die die Energiepreise beeinflussen, könnten die Inflation und die Wirtschaftsaktivität beeinträchtigen. Der AI-Ausbau birgt zwar vielversprechende Aussichten, birgt jedoch Risiken, falls die Einnahmen hinter den steigenden Kosten zurückbleiben, was möglicherweise zu einer Korrektur der Aktienkurse und geringeren Investitionen führen könnte. Abschließend betonte Bowman die Bedeutung der Beobachtung von Wirtschaftsdaten und Finanzierungsbedingungen, um geldpolitische Entscheidungen zu fundieren, mit dem Ziel der Erreichung des Doppelmandats der Fed aus maximaler Beschäftigung und Preisstabilität.
Viewpoint analysieren
Die Rede eines Mitglieds des Federal Open Market Committee (FOMC) bietet eine umfassende Analyse der aktuellen US-Wirtschaftslage und konzentriert sich dabei auf makroökonomische Entwicklungen, Branchen, Zinssätze, Wechselkurse und Finanzmärkte. Der FOMC-Vertreter hebt hervor, dass das Wirtschaftswachstum an Dynamik gewonnen hat, getragen von einer robusten Investitionsnachfrage und soliden Konsumausgaben, während sich der Arbeitsmarkt stabilisiert. Diese Verbesserung wird auf die gegen Ende des Vorjahres umgesetzten Leitzinssenkungen zurückgeführt, die einige Schwächen am Arbeitsmarkt gelindert haben. Allerdings hielt der Inflationsdruck länger an als erwartet und weitete sich auf verschiedene Sektoren aus. Der FOMC-Vertreter betont das Doppelmandat der Fed, maximale Beschäftigung und Preisstabilität zu erreichen. Während der Arbeitsmarkt unerwartete Verbesserungen gezeigt hat, waren die Fortschritte bei der Senkung der Inflation enttäuschend. Der FOMC-Vertreter priorisiert die Senkung der Inflation und bleibt wachsam hinsichtlich der Erwartungen in Bezug auf Künstliche Intelligenz (KI) und Energiepreise, die die Risiken für die Erreichung dieser Mandate beeinflussen. Der Fokus des FOMC-Vertreters liegt auf der Interpretation zugrunde liegender wirtschaftlicher Trends und der Entwicklung der Finanzierungsbedingungen. Bei der Erörterung der jüngsten FOMC-Sitzung weist der FOMC-Vertreter auf den Beschluss hin, den Zielbereich für den Federal-Funds-Zinssatz bei 3-3/4 bis 4 Prozent zu belassen. Dieser Beschluss beruhte auf dem Bedarf an einem klareren Verständnis der wirtschaftlichen Lage und der Auswirkungen der jüngsten Zinserhöhungen. Trotz der Erwartung, dass die inflatorischen Faktoren im nächsten Jahr nachlassen würden, erwies sich die Inflation als hartnäckiger. Der FOMC-Vertreter betont die Bedeutung der Einschätzung der Auswirkungen von Marktvolatilität auf die Finanzierungsbedingungen. Die Rede skizziert die aktuellen wirtschaftlichen und finanziellen Rahmenbedingungen und stellt fest, dass sich das US-Wirtschaftswachstum beschleunigt hat, wobei das reale GDP im dritten Quartal deutlich gestiegen ist. Dieses Wachstum wird durch KI-bezogene Investitionsausgaben und Konsumausgaben gestützt, wenngleich zinssensitive Sektoren wie die Wohnungsbauinvestitionen zurückgegangen sind. Die Arbeitsmarktbedingungen haben sich verbessert, wobei die Arbeitslosenquote gesunken ist und die Beschäftigungszuwächse sich auf verschiedene Branchen ausgeweitet haben. Allerdings weist der Arbeitsmarkt eine geringe Dynamik auf, mit niedrigen Einstellungs- und Entlassungsraten, und das Lohnwachstum hat sich verlangsamt. Die Inflation bleibt ein Sorgenkind, wobei die Kern-PCE-Inflation im Oktober voraussichtlich auf 3,3 Prozent steigen dürfte. Der FOMC-Vertreter führt den mangelnden Fortschritt bei der Inflationssenkung auf ein Zusammentreffen von Schocks zurück, die nicht mit den Arbeitsmarktbedingungen zusammenhängen, darunter Zölle, Energie und KI-bezogene Preisdrücke. Der FOMC-Vertreter betont die Bedeutung, zu verhindern, dass sich diese inflatorischen Drücke verstärken oder in den Erwartungen von Verbrauchern und Unternehmen verankern. Die Finanzierungsbedingungen haben sich aufgrund niedrigerer Aktienkurse, höherer privater Zinssätze und eines stärkeren Dollars vor dem Hintergrund einer erhöhten Marktvolatilität verschärft. Die Spreads von Unternehmensanleihen und Hypothekenzinsen haben sich ausgeweitet, und die Aktienbewertungen im Technologiesektor sind gesunken, da Anleger die erwarteten Renditen und Risiken im Zusammenhang mit KI-Investitionsprojekten neu bewerten. Mit Blick auf die Zukunft erwartet der FOMC-Vertreter, dass Maßnahmen zur Steigerung des Wirtschaftspotenzials die Produktivität, das Wachstum und das Geschäftsklima stützen werden. Diese Maßnahmen umfassen pragmatische Regulierungen, niedrigere Steuern und unterstützende Maßnahmen für Unternehmen. Der FOMC-Vertreter rechnet mit einem stabilen Arbeitsmarkt und einer Abschwächung der Inflation, wenn Sonderfaktoren nachlassen. Eine zunehmende KI-Nutzung dürfte die Produktivität steigern und Abwärtsdruck auf die Inflation ausüben. Der FOMC-Vertreter identifiziert die Energiemärkte und den KI-Ausbau als kritische Themen für die Wirtschaft. Entwicklungen in diesen Bereichen könnten beide Seiten des Mandats der Fed erheblich beeinflussen und die Geldpolitik prägen. Der Konflikt im Nahen Osten hat die Energiemärkte gestört, die Ölpreise in die Höhe getrieben und die Kosten für geliefertes Öl erhöht. Zwar ist die US-Wirtschaft weniger energieintensiv, doch höhere Energiepreise könnten die Wirtschaftstätigkeit beeinträchtigen, insbesondere für Verbraucher mit niedrigem und mittlerem Einkommen. Der KI-Ausbau prägt die Gesamtwirtschaft, mit erheblichen Investitionen in Rechenzentren und einer zunehmenden KI-Nutzung bei größeren Unternehmen. Allerdings haben die KI-bezogenen Umsätze die Ausgaben für den Betrieb und die Weiterentwicklung von KI-Modellen und Rechenzentren noch nicht erreicht. Der FOMC-Vertreter weist auf den raschen Anstieg der KI-bezogenen Verschuldung und die komplexen Finanzierungsstrukturen hin, die Herausforderungen bei der Bewertung des Gegenparteirisikos darstellen. Abschließend betont der FOMC-Vertreter, dass die Geldpolitik keinem vorgegebenen Kurs folgt und bei jeder FOMC-Sitzung anhand eingehender Daten und der sich entwickelnden Wirtschaftsaussichten neu bewertet wird. Der FOMC-Vertreter wird die Finanzierungsbedingungen weiterhin beobachten und mit einem breiten Spektrum an Gesprächspartnern in Kontakt bleiben, um geldpolitische Entscheidungen zu informieren. Der künftige Kurs der Geldpolitik wird von der Nachhaltigkeit der KI-bezogenen Nachfrage, geopolitischen Risiken und der Tragfähigkeit von KI-Investitionen abhängen.
link
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bowman20261110a.htm