AMZN 深度研究报告 2026-09-28

亚马逊致力于通过技术投资、基础设施扩张以及战略性人工智能项目来实现长期、资本密集型增长，并容忍短期利润率承压以换取未来的可扩展性。公司虽优先考虑运营效率和数据驱动的决策，但面临资本支出增速超越营收、债务增加以及对递延负债的依赖等问题。 行业层面，价值10万亿美元的人工智能基础设施建设正在重塑竞争格局，利好具备规模和生态系统控制权的企业。 亚马逊的竞争护城河目前虽仍坚固，但已显现出减弱迹象，投资回报率波动，需要持续创新以应对宏观经济逆风以及沃尔玛、微软和谷歌等竞争对手日益激烈的竞争。 密切监控现金流、营运资本和利润率弹性对于评估长期可持续性至关重要。