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美国经济展现出韧性，但通胀持续高于2%的目标，已连续五年，目前按年率计算的个人消费支出(PCE)为3.7%。 尽管人工智能(AI)投资推动的GDP增长预计为1.8%，但供给侧因素和自动化引发的担忧加剧了核心价格上涨，并增加了未来劳动力市场的潜在不确定性。 联邦储备委员会维持谨慎鹰派立场，准备在通胀下降力量——关税减少、能源价格潜在下降以及AI供应链效率提升——不足以实现目标时加息。 积极的宏观经济指标与消极的消费者情绪之间存在脱节，后者受到AI就业替代、房价上涨以及累积通胀的驱动。 阿拉斯加与全国趋势相符，但其油气行业对其产生独特影响：能源价格上涨有利于州财政，同时也增加了居民成本，并因劳动年龄人口减少和住房可负担性问题而进一步恶化。 解决这些问题需要以数据为导向的货币政策，侧重于价格稳定，以恢复信心并弥合经济数据与实际体验之间的差距。
各联邦储备地区经济活动呈现温和但不均衡的扩张态势。消费者支出有所放缓，对价格敏感度增加并出现降级消费行为，对零售业造成影响，而旅游等服务业保持稳定。制造业实现温和增长，主要得益于数据中心和国防等行业驱动，但供应链问题和投入成本仍然是担忧因素。劳动力市场增幅有限，工资压力虽有所缓和但仍然存在，人工智能的应用日益普及。价格继续温和上涨，特别是能源和原材料等投入成本的挤压导致利润率下降，但企业定价能力有限。 房地产市场呈现复杂局面，住宅活动受到限制，商业地产表现各异。由于大宗商品价格下跌和干旱，农业状况恶化。整体金融状况稳定，但信贷标准收紧以及消费者和农业贷款方面的新兴问题值得关注。 展望来看，仍保持谨慎乐观，取决于能源价格的稳定和地缘政治不确定性的解决。企业优先关注成本管理、效率提升以及对自动化技术的战略投资。虽然预计不会出现衰退，但预计增长将保持温和，并持续面临通胀压力和日益加剧的经济不确定性。
库克行长鉴于持续的3.7%通胀率——显著高于2%的目标——优先考虑价格稳定而非充分就业，尽管近期CPI/PPI数据有所改善。美国经济表现出韧性，GDP增长强劲，就业稳定，并受益于超过1.5万亿美元的人工智能基础设施投资带来的生产力提升。然而，此增长推动了需求拉动型通胀，并因关税调整和中东地缘政治不稳定因素而加剧。尽管通胀预期保持锚定带来一定安慰，但持续五年的高于目标通胀引发了对固定定价行为的担忧。货币政策目前维持不变，预期当前冲击的影响是暂时的，但美联储已准备好在通缩信号减弱时收紧政策。演讲者强调致力于实现2%的目标，并暗示愿意优先控制通胀，即使这可能以经济放缓为代价，并将继续采取数据依赖的方式进行未来调整。
人工智能对收入和财富不平等构成双重风险，既可能加剧，也可能缓解。 纵观历史，技术进步通常会提高整体生活水平，但早期采用往往使利益集中于少数人，而人工智能的独特特性可能会加剧这种模式。 当前数据表明，高学历、高收入人群对人工智能的获取存在明显差异，这可能导致生产力差距不断扩大。 人工智能的规模和范围经济性威胁着市场集中度，可能使收益流向少数几家超大型企业——类似于互联网采用的影响。 然而，人工智能也有可能普及技能和机会的获取，提高各经验水平的生产力，并促进创业，正如印刷术或互联网所做的那样。 减轻风险并实现人工智能的包容性潜力，需要积极投资于适应性技能——批判性思维、判断力——并保持具有竞争力的AI市场。 针对竞争、税收和劳动力支持的政策干预至关重要，以确保广泛的利益共享，防止经济分层加剧，最终决定人工智能是促进包容性增长还是加剧现有不平等。
米歇尔·鲍曼倡导通过负责任的创新，特别是利用银行业内人工智能，来促进金融普惠性。联邦储备委员会的监管策略优先考虑清晰度和灵活性，鼓励银行扩大金融准入——特别是对服务欠缺群体——同时避免扼杀创新或增加风险。人工智能利用替代数据改善信贷获取潜力巨大，但需要审慎的合规管理。美联储强调调整现有风险框架，而非实施僵化的规则，并承认不同银行的资源差异。鲍曼强调金融稳定委员会关于负责任的人工智能采用指南，提倡持续对话和适应性监管。此举旨在平衡创新与安全、稳健和包容的金融体系，并可能通过扩大信贷和竞争来促进经济参与。美联储目前的立场表明将继续实施适度货币政策，并为金融部门创新提供支持，前提是需要勤勉的风险管理和遵守不断发展的指南。
经济前景复杂，一方面需求具有韧性，另一方面核心通胀加速——目前已达3.4%，超出2%的目标——驱动因素已超出最初的关税和能源价格冲击。尽管劳动力市场仍然强劲，就业增长有所放缓，但主要担忧在于持续的核心通胀，促使采取谨慎鹰派立场。政策制定者决心避免重蹈对物价上涨无所作为的覆辙，同时也警惕过度紧缩和由此引发的经济衰退风险。未来政策将取决于即将发布的CPI和PCE数据；持续的通胀放缓将支持当前政策，而进一步的通胀上升可能需要收紧政策。人工智能投资以及地缘政治因素，特别是能源价格波动，增加了复杂性。目前稳定的通胀预期提供了政策灵活性，但持续高于目标水平的通胀需要干预。评估的重点将在于确定当前压力是暂时性的，还是表明更广泛、持久的趋势，并在近期决策中优先考虑数据依赖性。
金融监管正经历现代化转型，从关注监管发现的数量转向对实质性风险的优先排序——这是对近期银行倒闭事件的回应，该事件表明大量问题未能阻止金融不稳定。 这包括根据个别机构的风险状况调整监管力度，减轻对简单型金融机构的负担，同时加强对系统重要性银行的监管标准。 美国正在改革其资本框架，采用单一、基于风险的监管要求体系，重新校准全球系统重要性银行（G-SIB）附加资本要求，并减少压力测试与资本规则之间的重复，旨在简化监管并防止监管套利。 通过公开披露监管实践和更新反映经济增长的资产门槛，正在提高透明度。 现代化改造还涉及新兴技术，例如人工智能，并提供负责任采用的指导。 总体目标是通过动态、以风险为中心的监管方式实现金融稳定、负责任的创新和可持续增长，该方式强调有效监管而非仅仅是识别更多问题，并促进通过金融稳定委员会（FSB）开展国际合作，同时允许各国根据具体情况进行调整。
美国经济展现出稳健增长和稳定的劳动力市场，但持续超出2%目标位的通胀仍为核心关注点。 受到关税、地缘政治事件和人工智能投资等因素驱动，尽管住房成本有所放缓，核心通胀仍维持高位。 联邦储备委员会维持当前联邦基金利率不变，优先考虑价格稳定，同时承认就业方面的下行风险正在缓和。 市场预期倾向于比当前信号更为鹰派的立场，这导致美国国债收益率上升，特别是10年期国债，且随着投资者构成变化，期限溢价波动性增加。 股票市场，尤其是科技板块，表现出韧性，受益于盈利和人工智能乐观情绪，但鉴于收益率上升和潜在的增长放缓，估值正在被重新评估。 小型企业和家庭的融资条件正在收紧，而大型实体仍能获得信贷。 委员会强调对数据的依赖性，密切关注通胀轨迹及其对预期的潜在影响，并已在其沟通中取消了先前的宽松偏见。 风险仍然偏向于持续的通胀，需要采取谨慎的态度并密切监控经济数据和地缘政治因素。
金融稳定委员会的报告确立了金融领域负责任地采用人工智能的初步良好实践，将创新与风险缓解并置。该框架的核心在于重要性评估——治理强度应与人工智能对核心运营和监管义务的影响相匹配——以及适度性原则，根据机构规模和复杂性调整要求。这份报告借鉴了美联储十年来对人工智能的监测经验，避免了“一刀切”的方法，从而促进了超出系统重要性机构范围内的更广泛创新。案例研究阐述了治理方法，但并未规定具体实施方案。现征求反馈意见，以完善指导性与灵活性的平衡，尤其是在风险偏好方面。该项G20美国成果反映了协调一致的国际监管努力，旨在应对人工智能的潜在益处——效率提升、成本降低——以及模型风险、运营风险和算法偏见等风险。成功的实施需要一个动态且适应性强的框架，通过明确的分层监管来维护金融稳定并鼓励负责任的创新。
有效的货币政策取决于准确评估当前的经济“初始条件”，而非依赖历史平均值或线性模型，正如后疫情通胀激增所证明的那样。前所未有的劳动力市场——高职位空缺率、低失业率——扰乱了传统关系，导致标准预测失准并压缩了典型的政策滞后。联邦公开市场委员会（FOMC）必须优先采用动态状态变量建模，承认非线性以及由重大经济冲击引发的行为转变，这与卢卡斯批判相符。尽管前瞻性指引可以加速政策传导，但对预先设定的门槛（如2020年框架）的严格遵守，在条件变化时适得其反，不必要地延迟了必要的调整。刻板的前瞻性指引限制了FOMC对突发事件的反应能力；灵活性和数据依赖性至关重要。与其将多个情景综合为一个单一预测，不如应根据实时数据持续校准政策，认识到冲击幅度以及经济背景会改变政策传导的速度。在条件特别不确定时，完全放弃前瞻性指引仍然是一个可行的选择。
