演讲稿摘要
库克行长的讲话表明，宏观经济前景谨慎乐观，但持续的通胀压力以及人工智能相关的潜在风险构成制约。当前GDP增长依然强劲，超过疫情前平均水平，并受益于持续的企业设立，但近期PCE通胀升至3.8%，受能源价格冲击推动并扩展至核心组成部分，这要求采取审慎的货币政策立场。美联储目前倾向于维持稳定利率，承认对充分就业和物价稳定的风险较高，但仍准备在通胀趋势停滞时收紧政策。
通胀前景的重要组成部分来自大量的人工智能相关投资，已宣布的数据中心计划超过1.5万亿美元。这种需求正在转化为关键投入品的价格上涨——半导体、高科技设备、建筑行业和公用事业，可能将供给侧冲击嵌入定价结构。与此同时，劳动力市场目前稳定，但面临地缘政治不确定性和人工智能驱动的自动化可能带来的下行风险，可能导致就业岗位的流失和新岗位的创造时间错配。
金融系统对人工智能的适应既有机遇，也存在脆弱性。虽然人工智能有望提高生产力、改善信贷获取和提高效率，但也带来了与算法交易、市场集中度和网络安全相关的风险。为资助人工智能基础设施而增加的企业杠杆，尤其是在超大规模领域和私募债务市场，需要密切关注，尽管当前预测表明，杠杆水平不会回升至全球金融危机前的水平。美联储正在积极内部采用人工智能，建立研究网络和实验团队，以加强金融稳定分析，重点关注网络风险评估、网络风险识别和改进数据处理能力等领域。这种积极主动的方法旨在利用人工智能驱动的洞察力增强人类判断，同时优先考虑健全的治理和验证机制。
观点分析
当前宏观经济形势呈现复杂局面，尽管部分行业增速放缓，但持续的通胀压力依然存在。公布的个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨3.8%，核心PCE为3.3%，表明距离2%的目标仍有较大差距，尤其是在地缘政治因素对能源成本产生影响的情况下。虽然预计暂时的供给冲击将有所缓解，但固定定价行为和工资谈判可能持续加剧通胀，这仍然是关键风险。值得注意的是，与人工智能基础设施相关的投资——已宣布的数据中心计划超过1.5万亿美元——已明显推动半导体、专业建筑服务和公用事业等关键投入品的价格上涨，表明通胀压力正超越暂时性因素向更广泛领域蔓延。劳动力市场目前保持稳定，失业率为4.3%，但受全球不确定性和人工智能驱动的自动化可能带来的冲击，存在下行风险，即使长期就业岗位得以创造，也可能导致劳动力市场结构性调整。国内生产总值（GDP）增长依然强劲，受益于持续的企业创建和生产力提升，但其发展轨迹取决于人工智能成功融入生产流程。
货币政策仍然谨慎宽松，鉴于物价稳定和充分就业面临的平衡风险，倾向于维持现有利率水平。然而，发言者的风险评估倾向于通胀加剧，暗示如果通缩趋势停滞，愿意收紧政策。这一立场反映了优先控制固定的通胀预期，即使这可能以适度放缓经济扩张为代价。人工智能对金融领域的影响被视为净积极因素，初步应用集中于合规、后台职能和分析能力。人工智能提升信贷可及性、改善资本配置效率和促进创新的潜力得到认可，但受到新兴风险的制约。与人工智能基础设施投资相关的企业杠杆率增加——尤其是在超大规模企业和数据中心开发商中——值得关注，但当前预测表明不会回到全球金融危机前的杠杆水平。
网络安全构成重大脆弱性，先进的人工智能模型能够识别和利用系统漏洞，这进一步加剧了这一问题。虽然人工智能也可以增强网络安全防御，但人工智能生成代码的快速扩散可能会给现有的安全审查流程带来压力。联邦储备正在积极内部部署人工智能，以改进金融稳定分析，重点是技术风险评估和开发高效的分析工具。利用大型语言模型进行的实验表明，人工智能有可能提高识别基于网络的风险和简化情景分析的准确性，但验证机制仍然至关重要。将人工智能与人类判断相结合，并辅以健全的治理框架，体现了一种务实的创新方法。发言者的观点表明，更倾向于在承诺维护系统韧性的同时进行试验，认识到不断演变的科技格局中既有颠覆性的风险，也有机遇。
原文链接
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260527a.htm