演讲稿摘要
近期企业信贷呈现出明显从受监管的存款机构向非存款金融机构（NDFI），特别是私募信贷基金和商业发展公司（BDC）的迁移趋势。自2015年以来，银行的企业信贷市场份额已从48%降至2025年的29%，与私募信贷市场的大幅扩张至约1.4万亿美元相吻合。这种再分配并非源于固有信贷质量的恶化，而是源于金融危机后的监管改革无意中创造了资本套利机会。目前的资本规则激励银行对NDFI进行融资而非直接企业信贷，从而有效地转移了风险状况，但并未进行相应的资本充足率调整。
NDFI生态系统涵盖从私募股权公司到保险公司的各种实体，其风险管理实践和融资结构各不相同。尽管NDFI在服务于较小、风险较高借款人方面发挥作用，但它们与银行业日益增长的关联性——通过银行对NDFI贷款的加速增长体现——引入了潜在的系统性脆弱性。近期发生的破产事件以及对受人工智能影响行业敞口的担忧，凸显了私募信贷基金（特别是具有有限投资者流动性的BDC）面临的赎回压力。尽管存在这些担忧，但银行对NDFI的承诺仍在继续扩大，这得益于其对抵押品的感知，但持续的高违约率可能会对银行资本产生重大影响。
美联储正在采取三管齐下的方法应对。拟议的巴塞尔III框架修订旨在重新校准风险权重，缩小银行对非金融企业贷款与NDFI贷款之间的差距。这项调整旨在恢复竞争公平性，并鼓励银行直接服务于信用良好的借款人。与此同时，美联储承认NDFI的合法职能，并打算维护其在信贷格局中的专业地位。至关重要的是，董事会将加强监管报告要求，超越广泛的行业分类，细化对银行对NDFI贷款的数据，包括资产规模、盈利能力和杠杆率。这种改进的透明度将有助于更有效的风险监测、压力测试和监管监督，最终有助于建立更具弹性的金融体系。
观点分析
不断演变的信贷格局显示，企业贷款活动正在从受监管的存款机构向非存款金融机构（NDFIs），特别是私募信贷基金和商业发展公司（BDCs）迁移。 这一转变，通过银行企业贷款占比从2015年的48%下降到预计的2025年的29% 这一数据可见，并非有机市场演变，而是后金融危机监管架构的结果。目前的资本要求虽然加强了银行的偿付能力，但无意中激励了对NDFIs的融资而非直接企业贷款，从而形成了一种扭曲的激励结构和潜在的次优资本配置。1.4万亿美元的私募信贷市场虽然目前仍约占企业总借款的10%，但呈现出显著增长，并需要重点监管关注。
核心问题在于风险加权资产的计算。 现有的框架对直接企业贷款施加的资本费用高于对NDFIs的贷款，有效地惩罚了银行的传统贷款活动。 拟议的巴塞尔III框架修订旨在重新校准这些风险权重，缩小投资级企业贷款与NDFIs贷款之间的差异，从而可能恢复竞争平衡并鼓励银行恢复直接信贷投放。 预计这种重新校准将通过增加竞争和降低信贷成本使借款人受益，同时通过将活动带回监管范围以内来降低系统性风险。NDFIs专注于为规模较小、风险较高、资本结构流动性较差的借款人提供服务，保持一个二分化的信贷市场仍然是理想的结果。
私募信贷基金近期表现，伴随着破产和赎回压力，突显了新兴的脆弱性。 尽管银行对NDFIs的贷款目前已得到充分抵押，但持续的业绩不佳和违约率的上升可能需要重新评估风险敞口上限。 银行与NDFIs之间的互联互通性，体现在银行对这些实体的贷款加速增长，需要加强监测和透明度。 当前的监管报告，采用宽泛的行业分类代码，缺乏有效评估集中风险和互联互通性所需的粒度。
美联储拟议的监管应对措施侧重于三大支柱：重新校准的资本要求、保持银行和NDFIs的不同角色，以及改进数据收集。 通过更新监管报告，要求提供有关银行对NDFIs贷款的粒度数据——包括总资产、净收入和杠杆率——将能够进行更准确的风险评估、改进的压力测试和增强的监管监督。 这种提高的透明度将促进对NDFI信贷质量的独立评估，并减少对临时数据请求的依赖。 这种综合方法旨在通过将监管激励与潜在风险状况相一致，支持经济增长、增强金融稳定并维护银行体系的安全稳健。
原文链接
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bowman20260508a.htm