キーポイント
全体経済活動
地区レベルの経済モメンタムは、緩やかな拡大から減速し、加速的な成長ではなく安定化への移行を示している。複数の地域で活動の増加が報告されているものの、その勢いは鈍化しており、特に消費裁量支出と住宅不動産において停滞感が顕著である。製造業は、防衛または特殊産業セグメントに結びついた地域限定的な強みを示すものの、広範な産業生産は一貫した上昇軌跡を描いていない。総需要は、高インフレと引き締められる信用条件の両方に対して感度が高まっており、自動車販売に影響を与え、小売におけるダウングレードを促している。
労働市場のダイナミクスは変化しつつある。全体的な雇用統計は比較的安定しているものの、伝聞証拠は純雇用数の減速を示唆しており、企業は人員拡大よりもAI導入による生産性向上の優先度を高めている。賃金上昇圧力は依然として存在するものの緩和傾向にあり、より広範なインフレ圧力が緩和される可能性を示唆している。しかし、専門職におけるスキルギャップは依然として存在し、有資格者に対する報酬を押し上げる要因となっている。投入コストのインフレは懸念事項であり、多くの企業の利益率を圧迫しており、これらのコストを消費者に転嫁する能力はますます制限されている。
金融セクターの活動は混調している。貸出量は安定しているが、信用基準は厳格化されており、リスク回避姿勢の強まりを反映している。商業用不動産、特にオフィススペースは引き続き課題となっているが、工業およびデータセンター開発は明るい兆しを示している。いくつかの地区では、干ばつ、高騰する投入コスト、およびコモディティ価格の下落により、農業条件が悪化している。全体として、地政学的リスクの安定化、エネルギー価格の緩和、およびインフレ圧力を持続的に緩和することが前提となる、慎重ながらも楽観的な見通しである。現在の状況は、長期的な成長予測の見直しを支持するものではなく、予測されるCAGRは依然として低～中位の2％台にとどまる。
労働市場
地域レベルの経済拡大は依然として緩やかで不均衡であり、二分化された労働市場と、緩和傾向にあるとはいえ根強いインフレ圧力が特徴です。集計された雇用統計は、純粋な雇用変化が限定的であることを示していますが、構成の変化からは、熟練労働者および技術的専門知識、特に製造業やデータセンター、AI導入といった新興分野における継続的な需要が明らかになっています。賃金上昇率は過去の水準から減速していますが、生産性向上を依然として上回っており、労働集約型ビジネスモデルに依存する企業のEBITDA倍率は圧迫されています。消費支出は価格感受性が高まっており、裁量的なカテゴリーで買い替え効果が顕著になり、同時にクレジット利用の増加が見られ、家計のバランスシートへの潜在的な負担が示唆されています。
製造業活動は混調しており、資本支出イニシアチブ（一部は減価償却費の優遇措置によって促進）による耐久消費財の生産が、循環的なセクターの弱さを相殺しています。地政学的要因や貿易政策によって悪化する投入コストの変動性は依然として重要なリスクですが、企業は選択的な価格引き上げやサプライチェーンの多様化といった戦略を、利益率の低下を緩和するためにますます採用しています。不動産市場は差異を示しており、住宅活動は手頃な価格と在庫レベルによって制約されています。一方、商業セクター、特に工業およびデータセンター開発は、引き続き堅調な需要を示しています。
銀行セクターの業績は安定しており、適度な融資増加とほぼ変わらない信用基準が維持されています。しかし、消費者ローンおよび農業ポートフォリオにおける初期の延滞は、監視の対象となるべきです。農業セクターは、悪天候、高騰する投入コスト、商品価格の下落といった逆風に直面しており、運転資本の集約度や地域銀行の資産品質に影響を与える可能性があります。全体として、見通しは慎重ながらも楽観的であり、エネルギー価格の安定化、地政学的不確実性の解決、インフレ傾向の緩和に左右されます。非営利団体は、サービス需要の増加と資金制約に直面しており、業務効率化の必要性に迫られ、サービス提供能力に影響を与える可能性があります。
価格
地区レベルの経済拡大は緩やかな状態に留まっており、二極化するコスト構造と変化する消費者行動が特徴です。エネルギー、原材料、輸送費といった上流コストの圧力は依然として続いており、製造業および運輸部門に影響を与えていますが、特定のコモディティクラスにおいては減速の兆候も見られます。下流においては、価格転嫁の効率性に大きなばらつきがあり、メーカーは価格調整を試みていますが、小売セグメントでは価格決定力が限られており、販売量を維持するために利益率の圧縮を吸収しています。特に低・中所得世帯において、消費者価格に対する感受性が高まっており、品質の引き下げや裁量的な購入の延期といった形で、複数の地区で顕在化しています。
労働市場は安定化傾向を示しており、雇用成長は鈍化し、賃金インフレはピーク時から緩和されています。特定の産業（特に製造業と専門サービス）では依然として熟練労働力不足が制約要因となっていますが、全体的な需要は冷え込んでいるように見られ、競争的な賃金圧力は低下しています。この動向に加え、自動化イニシアチブの増加は、労働コストの軌道変化を示唆しています。金融セクターの活動は概ね安定していますが、 кредитной стандартовの引き締めと、自動車および下位セグメントにおける消費者ローンのパフォーマンスに対する懸念が高まっており、監視が必要です。
設備投資は、特に製造業およびデータセンター建設において、成長の重要な原動力であり続けており、投資税控除によって後押しされています。しかし、より広範な投資判断は、マクロ経済の不確実性と需要の持続可能性に対する懸念によって抑制されています。農業条件は混調しており、投入コストの増加と地域的な干ばつが、畜産市場における好調な動向を相殺しています。全体として、見通しは慎重ながらも楽観的であり、エネルギー価格の安定化、サプライチェーンの混乱の解消、インフレ圧力の緩和にかかっています。これらの地区における企業の業績を評価するためには、運転資本強度とEBITDA倍率の継続的な監視が不可欠です。
主要産業セクター
地域経済のパフォーマンスは緩やかな拡大を示したが、セクター間の乖離には注意が必要である。消費者の裁量支出は二極化しており、強靭な高級品需要は、所得の制約を受けた世帯における買い控え行動と相殺され、小売企業のEBITDAマルチプルに影響を与えている。製造業活動は概ねプラスであるが、特にエネルギーと一部金属において原材料コストの上昇が重荷となり、選択的な価格引き上げにもかかわらず、利益率を圧迫している。サプライチェーンの摩擦により、運転資本の集約度は高い水準にある。金融セクターの融資成長は適度に推移しているが、消費者信用および商業用不動産ポートフォリオにおける不良債権の発生は、警戒を要する。
不動産市場は混迷した状況にある。住宅建設は、手頃な価格の問題と在庫の制約により抑制されている一方、データセンター需要により商業活動は恩恵を受けているものの、オフィススペースの基礎的条件は依然として厳しい状況にある。減価償却費控除の拡充を背景に設備投資は増加しているが、金利および地政学的リスクに関する不確実性は、長期投資の見通しを抑制している。農業条件は悪化しており、干ばつとコモディティ価格の弱さが農家収入に影響を与え、セクター全体の信用リスクを高める可能性がある。
非金融サービスは緩やかな成長を示しているが、労働コストの上昇と競争激化により収益性は圧迫されている。特定のスキルセットにおいて労働市場は逼迫しており、賃金譲歩が必要となっている。全体として、インフレ圧力は持続しており、原材料コストと消費者の購買力に影響を与えている。いくつかの地区では賃金圧力が緩和していると報告されているが、このトレンドの持続可能性は、より広範なマクロ経済状況に依存する。見通しは慎重ながら楽観的であり、継続的な緩やかな成長が期待されるが、継続的な不確実性とグローバルサプライチェーンへの更なる混乱の可能性によって、その見通しは抑制されている。
特別要因
地区レベルの経済拡大は依然として緩やかで不均衡であり、複数の主要指標において勢いが減速している。全体的な雇用は限定的な伸びを示すものの、構成の変化、特にAIおよび自動化の採用増加は、特定の労働セグメントにおける将来的な構造的な仲介排除の可能性を示唆する。賃金上昇圧力は緩和傾向にあるものの、専門スキルにおいては依然として存在し、裁量的な労働支出に依存する企業のオペレーティングレバレッジに影響を与えている。エネルギーコスト、サプライチェーンの非効率性、関税制度に起因する広範なインフレ圧力は、EBITDA倍率を圧縮し続けており、選択的な価格引き上げとコスト最適化戦略が必要とされている。
消費者行動は二極化の様相を呈しており、高所得層における堅調な消費支出は、低所得層における品質低下志向と価格感受性の高まりによって相殺されている。この動向を踏まえ、慎重な在庫管理とプロモーション戦略の再調整が求められる。製造業活動は、防衛および自動化関連セクターにおいて底堅さを示す一方、高騰する投入コストと継続的なサプライチェーンの脆弱性によって制約を受けている。設備投資は依然として成長の主要な牽引力であり、特にデータセンターインフラに集中しているが、信用へのアクセスと規制上の障壁が逆風となっている。
農業セクターは、干ばつ、コモディティ価格の変動、生産コストの上昇といった深刻な課題に直面しており、運転資本の集約度と農家所得に影響を与える可能性がある。不動産市場は混調しており、住宅販売の低迷は、特に工業およびデータセンター開発における適度な商業セグメント活動によって相殺されている。銀行セクターの業績は安定しているものの、CREおよび消費者向け融資における新興の信用品質に関する懸念は、継続的なモニタリングを要する。全体として、見通しは慎重な楽観主義を特徴としており、持続的なマクロ経済的不確実性と地政学的リスクによって緩和されており、中程度の成長と高い変動性が長期にわたって続くことを示唆している。
ベージュブックの影響
経済活動とセンチメント
第十二管区における経済拡張は、報告期間を通じて減速傾向にあるものの、依然としてプラスの軌道を描いています。総需要はわずかに軟化しており、特に裁量消費財部門において顕著ですが、堅調なサービス部門活動によって一部相殺されています。製造業の生産は緩やかな増加を見せましたが、持続的な供給制約と変化する貿易動向によって抑制されています。労働市場は比較的逼迫した状態が続いており、賃金インフレは過去のピークから緩和されているものの、長期的な物価安定と一貫性のある水準を依然として上回っています。非居住固定投資は混合的な様相を呈しており、設備投資計画は、地政学的リスクと資本コストの変化に敏感に反応しています。
管区レベルのデータからは、二極化する消費者状況が明らかになりました。高騰する燃料コストと生活必需品に対する持続的なインフレ圧力は、小売における耐久消費財および裁量商品の販売に影響を与えるトレーディングダウン行動を促しています。一方、旅行、観光、宿泊サービスに対する需要は依然として堅調であり、特定の人口層において体験型消費が引き続き優先されていることを示唆しています。銀行関係者からは、クレジットカード残高の増加と融資成長の減速という形で現れている、家計の財政的ストレスが増加している初期的な兆候が指摘されています。干ばつと不利なコモディティ価格によって悪化する一部地域の農業情勢は、農村地域の信用力に悪影響を与える可能性があります。
製造業活動は、産業オートメーションや防衛関連生産など、特定のサブセクターにおける堅調な需要の恩恵を受けています。ただし、企業はエネルギー、金属、電子部品などの原材料コストの高騰に引き続き苦慮しています。これらのコストを最終消費者に転嫁する能力は、競争圧力と需要の価格弾力性に関する懸念によって制約されています。在庫管理戦略は様々であり、サプライチェーンの混乱を緩和するために安全在庫を高い水準で維持する企業もあれば、ワーキングキャピタルの集約度を最適化するためにリーンな在庫モデルを追求する企業もあります。
不動産市場は複雑な状況を示しています。住宅建設活動は依然として低迷しており、高金利と供給の制約によって抑制されています。商業用不動産は、電子商取引の成長から恩恵を受けている工業セグメントにおいて強みを示していますが、全体的な需要は依然として低迷しています。融資活動は安定していますが、ほとんどの融資カテゴリーで信用基準がわずかに厳格化されています。非営利団体は、資金調達の困難に直面しており、一部では人員削減やサービス提供の縮小を行っています。
全体として、見通しは慎重ながらも楽観的であり、エネルギー価格の安定化、インフレ圧力の緩和、地政学的リスクの解決にかかっています。企業は生産性向上技術、特に人工知能への投資を継続していますが、経済拡張のペースは当面の間、穏やかなままであると予想されます。消費支出の減速と金融条件の更なる引き締めは、予測に対する主な下振れリスクとなります。企業が厳しいマクロ経済環境を乗り切る中で、EBITDA倍率は引き続き圧迫されると予想されます。
労働市場の動態
近年の第12地区における経済実績、そして連邦準備制度区全体においても、成長軌道が減速しているものの、収縮には至っていない状況が示唆される。労働市場の動向は依然としてプラスだが、緩和の兆候が見られる。賃金上昇圧力が依然として存在するものの、過去のピークから鈍化しており、賃金・物価スパイラルの転換点となる可能性が示唆される。しかし、多くの企業にとって原材料費の高止まりが利益率を圧迫しており、戦略的な価格調整と業務効率化への注力が不可欠となっている。消費者支出のパターンは二分化しており、旅行や裁量的なサービスなど特定の分野で底堅い需要が、自動車販売や家具などの金利感受性の高い分野の弱さを相殺している。
製造業活動は一部地域でわずかな改善が見られるものの、サプライチェーンの脆弱性や貿易政策の影響にさらされている。エネルギーセクターは、掘削活動の増加が地政学的リスクや商品価格の変動によって一部相殺されるという複雑な状況にある。干ばつに見舞われている地域を含む農業条件は、経済全体のパフォーマンスにとって逆風となっている。不動産市場は、低迷する住宅販売が、データセンターや工業セグメントにおける商業開発の好調によって相殺されるという複合的な見通しとなっている。
金融機関は安定した貸出活動を報告しているが、融資基準の引き締めは慎重な姿勢を示唆している。不良債権比率は管理可能な範囲内にあるものの、中小企業や農業借入人などの特定のセグメントにおける信用品質への懸念が高まっており、監視が必要である。地域社会の団体は、資金不足と相まって、支援の需要の増加に直面しており、脆弱な層に対する経済的負担の増大が浮き彫りになっている。様々なセクターにおけるAI技術の導入は、生産性の向上につながる可能性がある一方で、労働力の代替とリスキリングの必要性に対する懸念も引き起こしている。
全体として、経済見通しは不確実であり、企業はインフレ、需要の変動、地政学的リスクについて懸念を表明している。現在、景気後退は予想されていないが、成長の減速とインフレ圧力の持続は、投資と採用の決定に慎重なアプローチを求める。現在の環境では、コスト管理、業務効率化、戦略的価格設定に焦点を当て、変化する経済状況を乗り切る必要がある。金融政策、財政刺激策、世界経済の状況の相互作用は、今後の経済活動の軌道を決定する上で極めて重要となる。持続的な回復は、サプライチェーンの安定化、インフレ圧力の緩和、消費者信頼感の回復に依存する可能性が高い。
インフレ圧力と価格決定力
コスト圧力は第11および第5地区において広範囲に及んでおり、企業がこれを販売価格に完全に転嫁する能力が制約されつつあることから、利益率の縮小が示唆される。初期段階では価格転嫁が発生したが、特に需要の価格弾力性の低いエネルギーや非裁量的な商品において顕著であり、消費者の敏感度が高まっている。小売における品質へのこだわりによる買い替え、価格比較の活発化、サービスにおけるコスト増加の吸収への抵抗などがその証拠である。この動向は、フィラデルフィアおよびアトランタ地区において特に顕著であり、生活必需品価格の高騰が低所得世帯に影響を与え、社会保障制度への依存度を高めている。ボストンおよびニューヨーク地区の報告もこの傾向を裏付けており、価格に対する敏感度の高まりと裁量支出の先送り意向が示されている。製造業セクターは、防衛および自動化といった特定のニッチ分野で需要の追い風を受けているものの、原材料コストの増加を大幅に吸収しており、EBITDA倍率に影響を与えている。
サプライチェーンの動向と原材料価格の関係は複雑である。中東における地政学的不安定要因により悪化している高騰する燃料コストは、全ての報告地区において共通のテーマであり、輸送および運賃費用に影響を与えている。特に鋼鉄、アルミニウム、石油化学製品などの商品価格の変動は、原材料コストの圧力を高めているが、カンザスシティおよびダラス地区では特定の材料において一部安定化の兆しが見られる。サンフランシスコ地区の報告は、専門職の熟練労働者の確保の難しさを指摘しており、これがコスト圧力をさらに増大させている。一部企業は戦略的ソーシングや在庫管理によってこれらの影響を緩和しているが、全体的な傾向として、持続的な高水準の運営コストが予想される。
需要の価格弾力性には地域差が存在する。アトランタ地区では価値重視の消費への移行が認められ、ミネアポリス地区では高所得者層は支出水準を維持する一方で、低所得世帯は価格に対する敏感度を高めているという二極化が見られる。カンザスシティ地区では、耐久消費財と非耐久消費財の間で差異が生じており、前者は需要の鈍化が見られる。これは多様な消費者環境を示唆しており、企業はきめ細やかな価格戦略を採用する必要がある。クリーブランドおよびセントルイス地区では、一般的に安定した消費者基盤が確認されるものの、低所得層において財政的なストレスの兆候が見られる。
金融状況は緩やかに引き締められている。複数の地区で融資基準の厳格化と信用供与に対する慎重な姿勢が報告されている。特定のセクター、特に商業用不動産や消費者ローンにおいては融資需要が依然として堅調であるが、カンザスシティおよびダラス地区では、経済の不確実性を背景に、借り手が新規プロジェクトへのコミットメントを控える傾向が見られる。この信用緊縮と持続的なインフレ圧力が相まって、経済成長をさらに抑制し、企業の設備投資能力を制限する可能性が高い。サプライチェーンの混乱に対応し、在庫レベルを管理する中で、運転資金の集約度は高水準で推移すると予想される。
全体として、経済の見通しは依然として弱めである。雇用は一般的に増加しているが、拡大のペースは鈍化している。持続的なコスト圧力、高まる消費者の敏感度、引き締まる金融状況の組み合わせは、第11および第5地区の企業にとって厳しい事業環境を示唆している。重大な下振れリスクは限定的であり、一部セクターで緩やかな成長が見られることから、現状のスローグロートラジェクトリーが継続し、大幅な上昇の可能性は限られていると判断される。
消費者支出とクレジット
近況、第十二管区における経済実績、および関連報告書全体を通じた観察から、回復力は維持しつつも消費者動向が減速傾向にあることが示唆される。全体的な雇用統計は安定しているものの、その内訳を分析すると、景気循環圧に敏感になっている二極化された労働市場が明らかになる。賃金上昇率は緩やかではあるが、特に技能工においては粘り強さを示しており、持続的なインフレ圧力の兆候と言える。消費者支出パターンは、明確な品質転換を示しており、裁量消費は鈍化する一方で、生活必需品や割安な代替品に対する需要は堅調に維持されている。このような消費者行動の変化は、小売企業のEBITDA倍率に影響を与え、在庫管理戦略の調整を必要とする。
製造業活動は一部地域で小幅な増加を見せるものの、引き続きサプライチェーンの混乱と原材料コストの上昇に制約されている。関税の影響に加え、地政学的不安定性が利益率を圧迫し続けており、業務効率化への注力が不可欠である。設備投資計画は慎重であり、企業は人件費の上昇を相殺し、競争力を維持するために、自動化および生産性向上技術への投資を優先している。耐久消費財と非耐久消費財の製造における乖離は、変化する需要動向に対するセクター固有の反応を示唆している。
不動産市場は混調した状況にある。住宅市場は、供給の制約と需要の鈍化を特徴とし、価格は安定しているものの、目覚ましい上昇は見られない。商業用不動産活動も同様に低迷しており、オフィススペースはリモートワークの動向により逆風にさらされ、工業部門は競争激化に直面している。融資活動は安定しているものの、信用基準の引き締めと金利の上昇は、将来の投資を抑制する可能性が高い。不良債権比率は現状では管理可能な範囲にあるが、特に商業用不動産セクターにおいては、継続的な監視が必要である。
農業情勢は依然として厳しく、干ばつや生産コストの上昇が作柄や農家の収益性に影響を与えている。これは農業融資の減少につながり、関連企業の運転資本需要にも影響を及ぼす可能性がある。エネルギーセクターの活動は、高止まりする価格に支えられているが、長期的な持続可能性は、地政学的安定と再生可能エネルギーへの移行に左右される。
地域レベルの指標からは、低所得層世帯の経済的ストレスが増加しており、社会福祉サービスの需要が増加し、非営利団体が資金調達の制約に直面していることが示唆される。この傾向は、消費者信用品質の監視と、貸倒引当金の増加可能性の評価の重要性を強調する。全体として、経済見通しは不確実であり、インフレ、地政学的緊張、国内政策の不確実性から下振れリスクが生じている。現状は緩やかな拡大を示唆しているものの、将来の成長軌道は、これらの課題の解決と消費者信頼感の持続的な改善にかかっている。
全米経済概況
## 全体経済活動
5月末から6月にかけて、12の連邦準備銀行管轄地区のうち11地区で経済活動は緩やかにから中程度のペースで増加し、1地区は変化なしでした。成長ペースは、10地区で活動が拡大し、1地区で横ばい、1地区で減少した前回の期間とほぼ同等でした。消費支出は小幅に増加しましたが、特に燃料価格の上昇が他のカテゴリーの販売を抑制しました。複数の地区で、裁量的な支出の減少や、より手頃な価格の製品への切り替えが報告されました。観光客数は増加し、一部の地区ではワールドカップの訪問客による恩恵を受けました。自動車販売店は販売に大きな変化はないと報告しましたが、消費者が車両をより長く保有するため、修理支出は増加しました。商品価格の下落、投入コストの上昇、信用引き締めにより、農業状況は悪化しました。エネルギー部門では、石油およびガス掘削が増加しました。製造業の生産は、データセンター、機械、防衛産業からの受注増に牽引され、ほとんどの地区で小幅から中程度の成長となりました。いくつかの地区の製造業者は、サプライチェーンの問題がより一般的になっていると述べました。建設および不動産活動は全体としてわずかに増加し、複数の地区でデータセンター建設の成長が報告されました。金融条件は概ね安定しており、商業および消費者ローンの取扱高はともに小幅に増加しました。商業ローンの品質は安定していましたが、消費者ローンの品質はわずかに低下しました。より高い関税と中東の紛争に関連するサプライチェーンの変化の中、輸送活動は小幅に増加しました。その他のサービス産業においても活動は小幅に増加し、医療および専門サービスでの成長が注目されました。社会福祉サービス提供者は資金の減少に対応していますが、住宅、食料、医療などの基本的な支援に対する需要は依然として高い状態です。関係者は、今後数か月も経済は拡大を続けると予想していますが、燃料コストの見通しに関する不確実性が高まっていると複数の地区が指摘しました。
## 労働市場
雇用は全体として増加し、5地区で雇用が小幅、中程度、または堅調に増加、7地区でほとんど変化なしという結果となりました。前回の報告では、雇用が小幅、中程度、または堅調に増加したのは1地区のみでした。雇用は、製造業、建設業、小売業など、さまざまな産業で増加しました。特に技術者や熟練工など、幅広い分野で熟練労働者の確保が困難でした。一部の地区で雇用が減少したという報告もありましたが、減少幅はわずかでした。賃金上昇はほとんどの地区で小幅から中程度でしたが、2地区ではわずかな賃金上昇にとどまりました。賃金上昇の要因の一部は、熟練労働者に対する競争激化によるものでした。いくつかの地区では、企業が採用および選考段階でAIの利用を増やしたり、労働者生産性の向上に活用したりしていることが報告されました。
## 物価
物価は全体として中程度に上昇し、9地区で中程度の成長、2地区で堅調な成長、1地区でわずかな成長を報告しました。前回の報告期間と比較すると、すべての地区で物価上昇率は同程度か鈍化しました。サービス、建設、製造を含むさまざまな産業で非労働投入コストが増加し、エネルギー、輸送、原材料のコスト上昇を反映しています。一部の関係者は、これらのコスト増加を中東の紛争に関連付け、その他には関税を指摘しました。消費者物価は上昇を続け、一部の地区では顧客の価格感受性が高まっていると報告されました。一部の地区では、販売価格が投入コストよりも低い伸びとなり、利益を圧迫していると報告されました。今後数か月間の物価上昇の期待は地区によって異なり、一部の関係者はインフレが現在のペースで継続すると予想し、他の関係者は燃料価格の下落によりインフレが鈍化すると予想しています。
## 連邦準備銀行管轄地区別ハイライト
ボストン
経済活動はわずかに拡大しました。雇用は横ばいで、孤立したレイオフがあり、賃金はわずかに上昇しました。コスト圧力は依然として高いものの、生産物価はわずかに上昇しました。消費支出は全体として小幅に増加し、ワールドカップに支えられましたが、低所得および中所得世帯の裁量支出は軟調化しました。見通しは概ね改善しました。
ニューヨーク
経済活動は小幅に増加し、サービス部門の活動が長期的な低迷期を経て回復しました。雇用は小幅に増加し、大手企業が成長のために雇用を開始しました。関税とエネルギーコストの圧力により投入価格は大幅に上昇しましたが、販売価格の上昇は中程度にとどまりました。企業はより楽観的になりました。
フィラデルフィア
経済活動は、前回のわずかな減少から、本期はわずかに増加しました。非製造業活動は活発化し、製造業活動も再び小幅に増加しました。雇用は再びわずかに減少しました。賃金インフレは小幅なペースで安定し、物価は中程度に成長し続けました。製造業者は、非製造業者よりも将来の成長に対する期待が広範囲に及んでいます。
クリーブランド
第4地区の経済活動は小幅に増加し、今後数か月間の成長加速が期待されます。製造業の需要は中程度に増加しましたが、小売業者は、より高い燃料価格により需要が低迷し続けています。より高い燃料コストは、販売価格と賃金圧力の両方に波及しました。販売価格は堅調なペースで上昇しました。
リッチモンド
地域経済は本サイクルで中程度に拡大し、消費者支出は引き続き成長しましたが、高所得消費者を含む消費者行動に変化が見られました。経済活動は概ね小幅に成長していると報告され、雇用も小幅に増加しました。製造業の生産も小幅に増加しましたが、生産者価格は投入コストの上昇にもかかわらずほとんど変化しませんでした。全体的な物価成長は中程度にとどまりました。
アトランタ
経済活動は小幅に成長しました。雇用レベルは概ね横ばいです。賃金は中程度に上昇し、物価は中程度のペースで上昇しました。消費支出は小幅に拡大しました。住宅および商業不動産はほとんど変化ありませんでした。輸送および製造業は小幅に増加しました。エネルギー活動は安定していますが、農業状況は悪化しました。貸出は小幅に増加しました。
シカゴ
第7地区の経済活動は報告期間中に小幅に増加しました。製造業の需要は中程度に増加し、雇用は小幅に増加し、消費支出、企業支出、建設および不動産活動はわずかに増加しました。非企業関係者は経済活動の小幅な増加を見ました。物価は中程度に上昇し、賃金は小幅に上昇し、金融条件はわずかに引き締まりました。2026年の農家所得の期待はわずかに低下しました。
セントルイス
経済活動はわずかに増加しました。雇用は変化がなく、賃金上昇は中程度でした。物価は堅調なペースで上昇し、増加は広範囲に及んでいます。見通しは変わらず、関係者は持続的な不確実性と燃料コストの上昇が全体的な状況に影響を与え続けていると指摘しています。
ミネアポリス
地区経済はわずかに拡大しました。雇用は小幅に増加し、関係者は労働力が増加したと報告しました。賃金上昇は小幅から中程度でした。物価は中程度に上昇しましたが、投入価格の圧力は依然として高まりました。小売関係者は、消費者の裁量が増加していると報告しました。サービス、建設、商業不動産、製造業の活動は増加しました。農業状況は悪化しました。
カンザスシティ
経済活動は第10地区でわずかに拡大し、製造業の活動増加に支えられました。インフレ圧力は引き続き利益率を圧迫し、企業は価格および投資の調整を行っています。関係者は今後6か月間もわずかな成長が見込まれるとしています。
ダラス
経済活動は第11地区で中程度に増加しました。銀行、エネルギー、サービス部門で成長が加速しましたが、製造業では鈍化しました。小売売上が改善し、不動産部門はまちまちでした。雇用は強化され、賃金圧力が高まりました。見通しは安定からポジティブでしたが、インフレ、需要水準、地政学的および国内政策の不確実性は依然として懸念事項です。
サンフランシスコ
経済活動は安定していましたが、やや停滞していました。雇用主はヘッドカウントを維持し、AIへの投資を継続しました。物価は中程度に上昇し、賃金はわずかに上昇しました。小売売上およびサービス需要はわずかに減少しました。製造業の活動は小幅に増加しましたが、農業活動は変化ありませんでしたが、弱い状態でした。不動産および金融サービスの状況は安定していました。
原文リンク
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/beigebook202607.htm