演講稿摘要
顧委恩（Cook）的講述顯示，宏觀經濟前景謹慎樂觀，但持續的通脹壓力及與人工智能相關的新興風險帶來制約。儘管目前國內生產總值（GDP）增長依然強勁，超出疫情前平均水平並受到持續商業創新的支撐，但近期個人消費支出（PCE）通脹率上升至3.8%——受能源價格衝擊驅動，且擴散至核心組成部分——這要求採取審慎的貨幣政策立場。聯邦儲備局目前傾向於維持利率穩定，承認對充分就業和物價穩定的風險較高，但仍準備在通縮趨勢停滯時收緊政策。
通脹預期中一個重要組成部分來自於大量的人工智能相關投資，已宣布的數據中心計劃總額超過1.5萬億美元。這種需求正在轉化為關鍵投入成本的上升——半導體、高科技設備、建築行業和公用事業——可能將供給側衝擊嵌入定價結構中。與此同時，勞動力市場雖然目前穩定，但面臨地緣政治不確定性和人工智能驅動的自動化可能帶來的下行風險，可能造成勞動力流失時機與隨後創造之間的錯配。
金融系統對人工智能的適應既帶來機會也帶來脆弱性。雖然人工智能有望提高生產力、改善信貸獲取和提高效率，但它也帶來了與算法交易、市場集中度和網絡安全相關的風險。為資助人工智能基礎設施而增加的企業槓桿，尤其是在超大規模供應商和私募債務市場中，值得監控，但目前的預測表明，不會重返全球金融危機前的槓桿水平。聯邦儲備局正在積極內部採用人工智能，建立研究網絡和實驗團隊，以增強金融穩定分析，重點關注網絡風險評估、網絡風險識別和改進數據處理能力等領域。這種主動方法旨在通過人工智能驅動的洞察力增強人類判斷，同時優先考慮健全的治理和驗證機制。
觀點分析
目前宏觀經濟狀況呈現複雜局面，儘管部分行業增長放緩，但持續的通膨壓力依然存在。 個人消費支出 (PCE) 價格指數年增 3.8%，核心 PCE 為 3.3%，顯示距離 2% 目標進展有限，尤其是在地緣政治因素影響能源成本的情況下。 雖然預期暫時性的供應衝擊將趨於平緩，但內建定價行為和薪資談判持續通膨的潛在風險仍然是關鍵。 特別值得注意的是，與人工智慧基礎設施相關的投資——已宣布的數據中心計畫總額超過 1.5 兆美元——可見地推動了半導體、專業建設服務和公用事業等關鍵投入成本的上升，暗示通膨壓力已擴散至暫時性因素以外的範圍。 勞動力市場現況穩定，失業率為 4.3%，但全球不確定性和人工智慧驅動的自動化潛在衝擊帶來下行風險，即使長期工作機會最終實現，也可能導致勞動力市場波動。 國內生產總值 (GDP) 增長依然強勁，受到持續的企業設立和生產力增長的支持，但其軌跡取決於人工智慧能否成功整合到生產流程中。
貨幣政策維持審慎寬鬆，偏好維持現有利率，以平衡價格穩定和充分就業的風險。 然而，講者對風險的評估傾向於加劇通膨，表明如果通縮趨勢停滯，願意收緊政策。 此立場反映了優先控制內建通膨預期，即使可能以適度降低經濟擴張為代價。 人工智慧對金融部門的影響被視為淨正面的，初步應用側重於合規、後端功能和分析能力。 人工智慧提升信貸可及性、改善資本分配效率和促進創新的潛力已被承認，但受到新興風險的制約。 與人工智慧基礎設施投資相關的企業槓桿率增加——特別是在超級規模企業和數據中心開發商中——需要加以監控，但目前的預測表明，不會回到全球金融危機前的槓桿水平。
網路安全構成重大漏洞，且先進的人工智慧模型能夠識別和利用系統漏洞，進一步加劇了這種情況。 雖然人工智慧也可以增強網路安全防禦，但人工智慧生成的程式碼快速擴散可能會使現有的安全審查流程承壓。聯準會正在積極內部部署人工智慧，以改善金融穩定分析，重點是技術風險評估和開發高效的分析工具。 利用大型語言模型的實驗表明，在識別基於網路的風險和簡化情景分析方面具有提高準確性的潛力，但驗證機制仍然至關重要。 講者強調以人工智慧增強人類判斷，並輔以健全的治理框架，表明了對創新的務實方法。 講者觀點表明，傾向於在致力於維持系統韌性的前提下進行實驗，承認不斷演變的技術環境中既存在破壞性風險，也存在機遇。
原文連結
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260527a.htm