演講稿摘要
美國經濟目前展現韌性，但同時持續承受通膨壓力，已超過聯邦公開市場委員會 (FOMC) 2% 的目標逾五年。近期個人消費支出 (PCE) 數據顯示，截至六月達 3.7% 的年增率，表明物價動能持續上揚，儘管最新月度數據略有改善。供給側因素，包括地緣政治事件對能源成本的影響，以及與人工智慧基礎設施相關的資本支出，正促成核心物價居高不下。儘管勞動市場動態保持穩定—呈現低招聘、低解僱的環境，失業率為 4.2%—但對自動化對未來就業的影響仍有擔憂。上半年整體 GDP 增長預計為 1.8%，部分受惠於與人工智慧相關的投資。
貨幣政策仍聚焦於恢復價格穩定，並準備在必要時升息，儘管承認這可能對當前經濟穩定造成負面影響。通縮力量，包括前期關稅政策影響減弱、能源價格潛在下降以及人工智慧供應鏈預期的效率提升，可能消除立即緊縮的必要性。然而，通膨預期根深蒂固的風險需要持續警惕。
阿拉斯加經濟的成本上升趨勢與全國趨勢相符，但歷史上較高的價格，尤其是在偏遠地區，加劇了對家庭的影響。該州的勞動市場保持穩定，失業率為 4.4%，但面臨勞動力年齡人口下降和人口老化的挑戰。阿拉斯加經濟活動的很大一部分集中在石油和天然氣行業，這產生了一種獨特的動態：能源價格上漲有益於州財政，同時也增加了居民的成本。
宏觀經濟指標與消費者情緒之間存在顯著脫節。低迷的情緒歸因於對人工智慧對就業的影響的不確定性、住房和教育成本上升等長期結構性挑戰，以及五年超出目標通膨的累計效應。解決此問題需要廣泛的政策方法，貨幣政策應側重於實現和維持價格穩定，以減輕家庭預算的壓力，並縮小經濟數據與民眾感知經濟狀況之間的差距。
觀點分析
聯邦公開市場委員會官員提出謹慎鷹派的展望，雖承認初步的通縮力量，但仍優先考慮物價穩定。核心通膨目前呈現3.3%的年增率，仍遠高於2%的目标，因此有必要做好收緊貨幣政策的準備。儘管承認勞動市場具有韌性，失業率為4.2%，就業增長溫和，但講者強調，由於過去五年持續高於目標的通膨數據，存在通膨預期根深蒂固的風險。目前由人工智慧基礎設施資本支出部分驅動的經濟擴張被視為可持續，但容易受到供應鏈調整和特定行業需求衝擊帶來的通膨壓力。
貨幣政策目前處於觀望狀態，前提是預期現有的通縮因素——即關稅效應消退、能源價格潛在下降以及人工智慧相關供應鏈正常化——將對物價水平產生下行壓力。然而，此立場取決於觀察到的數據；如果未能展現持續的通縮，即使可能對經濟穩定造成負面影響，也可能促使升息。講者強調，宏觀經濟指標與消費者情緒存在分歧，認為後者源於對人工智慧驅動的就業替代、房價上漲等長期結構性挑戰，以及近期通膨事件的累積效應。這種脫節凸顯了實現物價穩定以恢復信心和解決潛在經濟焦慮的重要性。
阿拉斯加的經濟環境呈現獨特特徵。雖然反映出全國生活成本上升和勞動力市場穩定的趨勢，但阿拉斯加經濟受到石油和天然氣行業的影響尤為顯著。能源價格的波動營造出一種複雜的動態，一方面有助於改善州財政狀況，另一方面也增加了居民，特別是偏遠地區的能源成本。勞動力年齡結構下降和人口老齡化進一步複雜化了經濟前景，可能加劇勞動力短缺。住房負擔能力，已經是全國關注的問題，在阿拉斯加尤其突出，自1990年以來價格已增至五倍，超過了整體物價水平的增長。
講者對消費者情緒的強調表明，他認識到傳統的宏觀經濟指標可能無法完全反映家庭的實際體驗。人工智慧相關的不確定性、結構性成本壓力以及持續的通膨匯聚在一起，正在侵蝕信心，可能影響消費模式和長期經濟增長。因此，恢復物價穩定不僅被定位為貨幣政策目標，更是解決更廣泛的經濟挑戰和彌合總體數據與個人認知之間差距的先決條件。整體評估表明，承諾採取數據驅動的方法，平衡控制通膨的需求與維持經濟穩定和解決潛在結構性問題的願望。
原文連結
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/cook20260805a.htm