演講稿摘要
近期企業貸款的轉變顯示，資金流動正從受監管的存款機構轉向非存款金融機構 (NDFI)，特別是私募信貸基金及商業發展公司 (BDC)。自 2015 年以來，銀行企業貸款佔比已從 48% 降至 2025 年的 29%，與私募信貸市場大幅擴張至約 1.4 兆美元同時發生。此資產重新配置並非源於固有信貸品質的惡化，而是由於金融危機後的監管改革無意中創造了資本套利機會。目前的資本規則激勵銀行為 NDFI 提供融資，而非直接企業貸款，有效地轉移風險概況，但未進行相應的資本充足率調整。
NDFI 生態系統涵蓋從私募股權公司到保險公司的各類實體，展現出異質的風險管理實務及資金結構。儘管 NDFI 在服務較小、風險較高的借款人方面發揮作用，但其與銀行部門日益緊密的關聯 – 從銀行對 NDFI 的貸款加速增長可見 – 引入了潛在的系統性脆弱性。近期破產案例以及對受人工智慧影響行業的擔憂，凸顯了私募信貸基金（尤其是投資者流動性有限的 BDC）可能出現贖回壓力的風險。儘管存在這些擔憂，銀行對 NDFI 的承諾仍在擴大，並受到感知抵押品的支撐，但持續高企的違約率可能會對銀行資本產生重大影響。
聯邦儲備局正以三管齊下的方式應對。提出的巴塞爾 III 框架修訂旨在重新校準風險權重，縮小銀行對非金融企業貸款與 NDFI 貸款之間的差異。此調整旨在恢復競爭均等，並鼓勵銀行直接服務於信用良好的借款人。與此同時，聯邦儲備局承認 NDFI 的合法功能，並打算保留其在信貸格局中的專業角色。至關重要的是，董事會將加強監管報告要求，超越廣泛的行業分類，收集關於銀行對 NDFI 貸款的細粒度數據，包括資產規模、盈利能力及槓桿率。此改善的透明度將有助於更有效的風險監測、壓力測試及監管監督，最終有助於建立更具韌性的金融系統。
觀點分析
不斷演變的信貸環境顯示，企業貸款活動正從受監管的存款機構轉移至非存款金融機構 (NDFIs)，特別是私募信貸基金和商業發展公司 (BDCs)。 這種轉變，體現在銀行佔企業貸款的份額從 2015 年的 48% 降至預計 2025 年的 29%，並非有機市場演變，而是後金融危機監管架構的結果。 目前的資本要求雖然強化了銀行的償付能力，但無意中激勵了對 NDFIs 的融資而非直接企業貸款，創造了扭曲的激勵結構，並可能導致次優資本配置。 儘管 1.4 兆美元的私募信貸市場僅佔企業總借款的約 10%，但其增長顯著，並需要重點監管關注。
核心問題在於風險加權資產的計算。 現行框架對直接企業貸款施加的資本費用，相較於向 NDFIs 提供的貸款較高，實際上懲罰了銀行傳統的貸款活動。 巴塞爾 III 框架的擬議修訂旨在重新調整這些風險權重，減少投資級公司貸款與向 NDFIs 貸款之間的差異，可能恢復競爭平衡，並鼓勵銀行恢復直接信貸提供。 預計這種重新調整將通過增加競爭和降低信貸成本使借款人受益，同時通過將活動重新納入監管範圍內來降低系統性風險。 NDFIs 專注於服務於規模較小、風險較高且資本結構流動性較低的借款人，保持分化的信貸市場格局仍然是一個理想的結果。
私募信貸基金近期表現，受到破產和贖回壓力的影響，凸顯了新興的脆弱性。 儘管銀行對 NDFIs 的貸款目前有充足的抵押擔保，但持續的表現不佳和違約率上升可能會導致重新評估風險限額。 銀行與 NDFIs 之間的關聯性，體現在銀行對這些實體的貸款加速增長，需要加強監測和透明度。 目前的監管報告使用廣泛的行業分類代碼，缺乏有效評估集中風險和關聯性的粒度。
聯準會提出的監管應對措施側重於三大支柱：重新調整的資本要求、保持銀行和 NDFIs 的獨特角色，以及改善數據收集。 更新監管報告以要求提供有關銀行對 NDFIs 貸款的詳細數據——包括總資產、淨收入和槓桿率——將能夠更準確地評估風險，改進壓力測試，並加強監管監督。 這種增加的透明度將促進對 NDFI 信貸品質的獨立評估，並減少對臨時數據請求的依賴。 這種整合方法旨在通過使監管激勵與潛在風險狀況一致，來支持經濟增長、增強金融穩定並維持銀行體系的安全性與穩健性。
原文連結
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bowman20260508a.htm