演講稿摘要
聯邦儲備系統正在對其貼現窗口貸款計畫進行多面向現代化改造，旨在強化向銀行提供流動性，並鞏固整體金融體系穩定性。近期措施重點在於精簡操作流程、透過貼現窗口直通入口（目前已處理超過60%的貸款申請）運用自動化技術，以及加強與聯邦住宅貸款銀行協調合作，以加速抵押品重新配置。這些優化旨在降低獲取流動性的摩擦成本，鼓勵健全機構主動使用，並強化對銀行業的信心。
此現代化改造的關鍵組成部分圍繞著美國國債作為抵押品的角色。貼現窗口在市場壓力下扮演著減震器的功能，可減輕被迫出售資產的壓力，並支持更廣泛的貨幣市場功能，包括至關重要的回購協議和聯邦基金市場。即使在交易日晚些時候，能夠快速質押美國國債，在2020年3月市場功能紊亂期間至關重要，證明了該機制吸收系統性風險的能力。在貨幣市場利率出現暫時性上漲壓力期間，貼現窗口使用量的增加進一步驗證了其作為貨幣政策實施工具的有效性。
貼現窗口持續演進，從實體操作轉型為數位化存取平台，反映了對快速變化的金融環境的適應。維持健全的貼現窗口框架，不僅關乎銀行償付能力，更是更廣泛的金融穩定要素，特別是關於美國國債市場的有效運作。持續的系統性協作與利害關係人參與，被視為確保貼現窗口長期效能及其履行美國金融架構中基礎角色的關鍵。
觀點分析
美國聯邦儲備局對貼現窗口持續進行的現代化改造，體現了其維護系統穩定及確保美國金融體系有效資本配置的積極姿態。 著重簡化操作流程、透過「貼現窗口直通」(Discount Window Direct) 等平台利用自動化技術，並促進與聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Banks)的互通性，顯示其戰略意圖在於提升市場壓力期間的流動性供應能力。 此舉不僅僅是技術升級，更是對關鍵貨幣政策工具的重新校準，以應對21世紀銀行業日益複雜的挑戰。 「貼現窗口直通」的採用率不斷提高，目前已處理超過60%的貸款申請，證明其可及性及響應能力得到顯著改善，有潛力降低因資金延遲而產生之交易對手風險。
現代化策略的核心在於美國國債作為抵押品的角色。 即使在交易日收盤時，也能快速質押這些資產，可減輕不利市場條件下的強制清算風險，進而支持美國國債市場的完整性。 鑒於美國國債市場在所有資產類別風險定價以及對更廣泛資本市場的影響方面所扮演的基礎性角色，此功能尤為關鍵。 2020年3月流動性危機的經驗印證了此機制之有效性，可見市場功能紊亂之際，所質押的美國國債數量顯著增加。 這突顯了貼現窗口作為減震器的能力，可防止系統性傳染。
聯邦儲備局與聯邦住房貸款銀行體系的協調，是此次現代化改造值得關注的一環。 增強的互通性可縮短抵押品重新配置時間，提升流動性供應的整體效率。 這種合作不僅限於危機準備，更延伸至長期的制度合作夥伴關係，顯示其致力於採取全面的金融穩定方式。 近期在貨幣市場利率出現短期上揚時（例如季末），貼現窗口的使用率有所增加，表明其機制運作正常，有助於將利率維持在聯邦儲備局的目标范围內，並防止過度波動。
歸根究底，貼現窗口的現代化改造是對美國金融基礎設施韌性的投資。 透過降低操作阻力並提升流動性供應的速度和確定性，聯邦儲備局旨在強化對銀行體系的信心，並促進關鍵市場的順暢運作。 此項設施的持續發展，適應技術進步和市場動態變化，對於維持其作為貨幣政策實施核心組成部分及對抗系統性風險的重要防護作用至關重要。 強調持續的合作與利益相關者參與，凸顯了認知到可持續成功需要系統性的協同承諾。
原文連結
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/jefferson20260922a.htm