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July 06, 2026에 발표된 Christopher J. Waller 의 연설 해석

유효한 통화정책은 과거 평균치나 선형 모형에 의존하기보다는 현재 경제의 “초기 조건”을 정확하게 평가하는 데 달려 있으며, 이는 팬데믹 이후 인플레이션 급등으로 입증되었습니다. 높은 구인율과 낮은 실업률을 특징으로 하는 전례 없는 노동 시장은 전통적인 관계를 훼손하고 표준 예측의 정확성을 떨어뜨리며 일반적인 정책 시차를 단축시켰습니다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 루카스 비판과 일관하여 상당한 경제 충격으로 인해 발생하는 비선형성과 행동 변화를 인지하는 동적 상태 변수 모형을 우선시해야 합니다. 포워드 가이던스는 정책 전달을 가속화할 수 있지만, 2020년 프레임워크와 같이 사전 정의된 문턱에 엄격하게 고수하는 것은 상황 변화 시 비효율적이며, 필요한 조정을 불필요하게 지연시킵니다. 규정적인 가이던스는 FOMC의 예상치 못한 상황에 대한 대응성을 제한하므로 유연성과 데이터 의존성이 가장 중요합니다. 다수의 시나리오를 단일 예측으로 종합하는 대신, 정책은 실시간 데이터를 기반으로 지속적으로 재조정되어야 하며, 충격의 규모와 경제적 맥락이 정책 전달 속도를 변경할 수 있다는 점을 인지해야 합니다. 특히 불확실성이 높은 상황에서는 포워드 가이던스를 전면 중단하는 것도 실행 가능한 옵션으로 남습니다.