摘要
在讲话中，FOMC负责监管事务的副主席米歇尔·W·鲍曼（Michelle W. Bowman）探讨了美国经济的现状与前景，强调近期的经济增长由投资和消费者支出驱动，同时劳动力市场已趋稳定。她指出，政策利率的下调有助于缓解劳动力市场的疲弱，但通胀压力的持续时间长于预期，部分原因在于技术变革和地缘政治紧张局势。尽管面临这些挑战，人工智能（AI）的进步正在提振增长和生产率，美国家庭则展现出韧性。鲍曼强调了美联储实现最大就业和价格稳定的双重使命。虽然劳动力市场有所改善，但降低通胀方面的进展令人失望。她强调监测AI和能源价格的重要性，因为它们影响着实现上述目标所面临的风险。她的讲话聚焦于最近一次FOMC会议、当前经济状况以及她对经济的前景展望，其中包括能源市场和AI领域的发展。在最近一次FOMC会议上，鲍曼支持将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%，以待更清晰地把握经济状况。她指出，尽管部分通胀因素可能在明年消退，但通胀的持续性超出预期。经济增长强劲，得益于AI相关投资和消费者支出的支撑，不过住宅投资等对利率敏感的领域出现下滑。劳动力市场状况有所改善，失业率下降，各行业就业岗位均有所增加。然而，市场活力低迷，招聘率和解雇率均处于低位。工资增长放缓，与生产率提升及通胀预期相一致。通胀进展陷入停滞，在能源和AI相关压力的作用下，核心PCE通胀有所上升。鲍曼强调，必须防止这些压力固化到预期之中。受市场波动影响，金融条件已经收紧，对股价和利率造成了影响。展望未来，鲍曼预计支持经济潜力的政策将有助于提升生产率和促进增长。她继续密切关注通胀风险，尤其是来自供应链压力和能源成本的通胀风险。股票估值回调、利率上升等金融市场风险可能对经济活动产生影响。鲍曼将能源市场和AI视为货币政策的关键议题。影响能源价格的地缘政治紧张局势可能对通胀和经济活动产生影响。AI建设热潮虽然前景可期，但若收入不及不断攀升的成本，则存在风险，可能导致股价回调以及投资减少。总而言之，鲍曼强调，监测经济数据和金融状况对于为政策决策提供依据至关重要，以实现美联储最大就业和价格稳定的双重使命。
观点分析
联邦公开市场委员会（FOMC）官员的讲话全面分析了当前美国经济形势，重点关注宏观经济趋势、行业板块、利率、汇率及金融市场。该官员强调，在强劲的投资需求和稳健的消费者支出的推动下，经济增长动能增强，劳动力市场趋于稳定。这一改善归因于去年年底实施的政策利率下调，其缓解了劳动力市场的一些疲弱之处。然而，通胀压力的持续时间超出预期，并已蔓延至多个行业。该官员强调了美联储实现最大就业与价格稳定的双重使命。尽管劳动力市场出现了超预期的改善，但降低通胀方面的进展却令人失望。该官员将压低通胀列为优先事项，并对围绕人工智能（AI）和能源价格的预期保持警惕，因为这些因素影响着实现上述两项使命所面临的风险。该官员的关注重点在于解读潜在经济趋势以及金融状况的演变。在谈及最近一次FOMC会议时，该官员指出，会议决定将联邦基金利率目标区间维持在3-3/4%至4%不变。这一决定基于更清晰地了解经济状况以及近期加息影响的必要性。尽管此前预期通胀因素将在明年减弱，但事实证明通胀更为顽固。该官员强调评估市场波动对金融状况影响的重要性。讲话概述了当前的经济和金融状况，指出美国经济增长有所加快，第三季度实际GDP大幅增长。这一增长得益于AI相关的资本支出和消费者支出，尽管住宅投资等对利率敏感的板块出现下滑。劳动力市场状况有所改善，失业率下降，就业增长在各行业间扩大。然而，劳动力市场活力不足，招聘率和解雇率均处于低位，工资增长也已放缓。通胀仍令人担忧，10月核心PCE通胀率可能升至3.3%。该官员将降低通胀进展缓慢归因于与劳动力市场状况无关的一系列冲击的叠加，包括关税、能源以及AI相关的价格压力。该官员强调，必须防止这些通胀压力加剧或固化于消费者和企业的预期之中。金融状况因股价下跌、私人部门利率上升和美元走强而收紧，其背景是市场波动加剧。公司债及抵押贷款利差已扩大，科技板块的股票估值下滑，原因是投资者正在重新评估与AI投资项目相关的预期回报和风险。展望未来，该官员预计旨在提振经济潜力的政策将支持生产率、经济增长和企业信心。这些政策包括务实的监管、减税以及对企业支持措施。该官员预计，随着特殊因素的消退，劳动力市场将保持稳定，通胀将放缓。AI采用的增加预计将提高生产率并对通胀构成下行压力。该官员将能源市场和AI建设视为影响经济的关键议题。这些领域的发展可能对美联储使命的两大目标产生重大影响，并影响货币政策。中东冲突扰乱了能源市场，推高了油价并增加了已交付石油的成本。尽管美国经济的能源密集度较低，但更高的能源价格仍可能影响经济活动，尤其是对中低收入消费者而言。AI建设正在塑造更广泛的经济格局，其表现为对数据中心的大规模投资以及大型企业对AI的采用。然而，AI相关收入尚未与维护和开发AI模型及数据中心的支出相匹配。该官员指出，AI相关债务迅速上升，融资结构复杂，给评估交易对手风险带来了挑战。总而言之，该官员强调，货币政策并无预设路径，将在每次FOMC会议上根据最新数据和不断演变的经济前景进行评估。该官员将继续监测金融状况，并与广泛的各界人士保持交流，以为政策决策提供依据。货币政策未来的路径将取决于AI相关需求的持久性、地缘政治风险以及AI投资的可持续性。
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https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bowman20261110a.htm