摘要
FOMC理事Christopher J. Waller在演說中探討美國經濟現況及其對貨幣政策的意涵。他承認經濟成長強勁，勞動市場已接近其長期就業率水準，但強調通膨仍是一大隱憂。Waller主張進一步緊縮貨幣政策，以使通膨在中期內回落至聯準會（Fed）2%的目標。Waller開場先說明他在近期FOMC會議上投票支持維持政策利率不變，並強調清晰且可信的溝通至關重要，以確保市場預期的升息最終得以落實。接著他概述美國經濟，指出在消費支出與企業投資（尤其是高科技產業）帶動下，GDP成長強勁。儘管成長強勁，他預期消費支出將放緩至更貼近家戶所得與財富的水準。勞動市場方面，他描述其狀況穩定，失業率低且創造就業的步伐溫和。然而，Waller對當前「低聘僱、低解僱」的環境提出疑慮，質疑這種穩定是否代表勞動市場真正健康。他強調勞動市場動能對生產力與實質薪資成長的重要性，並指出當前低流動率可能不利於這些因素的發展。Waller進一步探討勞動市場動能減弱的可能原因，包括勞動力老化、教育程度提升，以及與AI、關稅及移民政策相關的經濟不確定性。他指出，部分因素可能僅屬暫時性，但其他因素可能對經濟健康與貨幣政策產生較長遠的影響。至於通膨，Waller對其持續高於2%目標表達憂慮，近期數據顯示多個產業的物價顯著上揚。他強調有必要在即將舉行的FOMC會議上調升利率25個基點，若通膨居高不下，亦不排除更大升幅的可能。總結而言，Waller對美國經濟持審慎樂觀的看法，惟對通膨及勞動市場動能的疑慮使其態度有所保留。他主張積極調整貨幣政策，以因應前述挑戰並確保經濟的長期穩定。
觀點分析
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）官員的演講全面分析了當前美國經濟形勢，聚焦於經濟成長、通貨膨脹與勞動市場動態，並闡述其對貨幣政策的影響。該官員承認美國經濟成長強勁，就業已接近其長期水準，但對持續居高不下的通貨膨脹表示憂慮。此一憂慮構成進一步緊縮貨幣政策、以實現FOMC中期2%通膨目標的依據。該官員首先解釋最近一次FOMC會議決定維持政策利率不變的原因，強調與金融市場進行清晰且可信溝通的重要性。其理由在於市場已預期部分緊縮措施，重點應放在確保這些預期中的升息在合理的時間範圍內落實。此一做法旨在防止市場對升息的預期降溫，因為那樣可能無意間使貨幣政策轉向寬鬆。演講接著轉向美國經濟現況，強調在消費者支出與企業投資（尤其是與人工智慧（AI）相關的高科技產業）帶動下，經濟產出強勁成長。儘管GDP成長預計將略有放緩，經濟仍可望以穩健步伐持續擴張。勞動市場被形容為穩定，失業率低，職位創造速度與勞動供需之間的平衡相符。然而，該官員對當前「低招聘、低裁員」的均衡狀態提出質疑，質疑這種穩定是否反映了健康的勞動市場。低招聘率與低解僱率所呈現的缺乏動能現象，可能妨礙生產力成長與實質薪資的提升，對經濟與貨幣政策產生長期影響。該官員進一步探討勞動市場動能減弱的潛在原因，包括人口結構變化、教育程度提升，以及來自AI、關稅與移民政策變動等因素所造成的經濟不確定性。這些因素可能導致招聘與轉職受到抑制，進而影響勞動市場的健康與效率。演講也論及低招聘率可能帶來的影響，例如失業期間拉長，以及新進勞動力（尤其是年輕勞工）所面臨的挑戰。至於通貨膨脹方面，該官員對遠高於2%目標的通膨率表示擔憂，近期數據顯示物價漲勢具持續性且範圍廣泛。演講強調AI基礎建設擴張與能源價格高漲可能對通膨造成的影響，並指出這些因素短期內可能難以消退。研究顯示，能源價格壓力對商品與服務價格的影響可能比原先預期更為持久，挑戰了能源價格衝擊僅屬暫時性的傳統觀點。總結而言，該官員闡述了審慎的貨幣政策立場，傾向於在即將召開的FOMC會議上將政策利率調升25個基點，惟須視10月通膨數據而定。然而，若通貨膨脹持續居高不下，可能有必要採取更大幅度的50個基點升息，以維持政策公信力並有效因應通膨壓力。此一立場體現了在應對當前複雜經濟環境之際，致力實現FOMC通膨目標的承諾。
link
https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20261110a.htm